Alstom ma poważne problemy z Coradia Max. Co to oznacza dla zamówienia PKP Intercity na pociągi piętrowe?

Koncern czasowo wstrzymał produkcję tych pojazdów, obniżył prognozy finansowe i ograniczył planowaną liczbę produkowanych wagonów oraz członów pociągów. Informacje te są szczególnie interesujące w kontekście kontraktu PKP Intercity na 42 piętrowe elektryczne zespoły trakcyjne, który również realizuje Alstom. Pisaliśmy o tym w InfoRail.pl.

Rozkład jazdy:

1. Jakie problemy techniczne i produkcyjne wystąpiły w przypadku pociągów Coradia Max?
2. Jak trudności z realizacją kontraktów wpłynęły na wyniki finansowe i plany produkcyjne Alstomu?
3. Czy problemy koncernu mogą mieć znaczenie dla zamówienia PKP Intercity na 42 piętrowe pociągi?

Coradia Max jednym z głównych powodów pogorszenia wyników Alstomu

Alstom opublikował 2 listopada 2026 roku wstępne, nieaudytowane wyniki finansowe za pierwsze półrocze roku obrotowego 2026/2027, zakończone 30 września.

Chociaż koncern zwiększył przychody i wartość nowych zamówień, jego rentowność znacząco się pogorszyła. Producent wskazuje, że najważniejsze problemy dotyczą realizacji wybranych projektów kolejowych w Europie, w szczególności platformy Coradia Max oraz innych kontraktów wykonywanych dla klientów w Niemczech lub realizowanych z tego kraju.

W pierwszym półroczu pojawiły się dodatkowe problemy techniczne związane z Coradia Max oraz nowe wymagania dotyczące testów. Jednocześnie wydłużył się proces homologacji tych pojazdów.

Problemy okazały się na tyle poważne, że w pierwszym kwartale roku obrotowego Alstom czasowo wstrzymał produkcję pociągów tej platformy.

Celem tej decyzji było rozwiązanie zidentyfikowanych trudności oraz ograniczenie konieczności późniejszego wprowadzania poprawek w wyprodukowanych już pojazdach.

Koncern nie przedstawił w komunikacie szczegółowej listy usterek technicznych dotyczących Coradia Max. Potwierdził jednak, że problemy produkcyjne, dodatkowe testy i wydłużona homologacja wpłynęły na harmonogramy realizacji projektów oraz ich rentowność.

Produkcja taboru spadła o 8 procent

Problemy z Coradia Max znalazły odzwierciedlenie w wynikach produkcyjnych całego koncernu.

W pierwszym półroczu roku obrotowego 2026/2027 Alstom wyprodukował 1860 wagonów i członów pojazdów szynowych. W analogicznym okresie poprzedniego roku było ich 2017.

Oznacza to spadek produkcji o 8 procent.

Producent przyznaje, że wynik był niższy od zakładanej wcześniej ścieżki realizacji planu produkcyjnego.

W konsekwencji Alstom obniżył również prognozę produkcji na cały rok obrotowy 2026/2027.

Zamiast wcześniej planowanych 4400–4500 wagonów i członów pojazdów koncern przewiduje obecnie wyprodukowanie około 4000.

Oznacza to ograniczenie planu produkcyjnego o 400–500 jednostek w stosunku do wcześniejszych założeń.

Marża operacyjna spadła poniżej zera

Problemy z realizacją projektów przełożyły się także na znaczące pogorszenie rentowności Alstomu.

W pierwszym półroczu roku obrotowego 2026/2027 przychody koncernu wyniosły 9,3 mld euro, wobec 9,1 mld euro rok wcześniej. Oznacza to wzrost o 3 procent.

Wartość pozyskanych zamówień zwiększyła się z 10,5 mld euro do 11 mld euro, czyli o 5 procent.

Mimo rosnącej sprzedaży i nowych kontraktów skorygowana marża EBIT spadła z 6,4 procent w pierwszym półroczu poprzedniego roku obrotowego do około minus 4 procent.

Alstom wskazuje, że pogorszenie rentowności było w dużej mierze związane z korektami marż projektów realizowanych dla klientów w Niemczech oraz z Niemiec.

Wzmocnione kontrole najważniejszych kontraktów taborowych pozwoliły dokładniej określić ryzyka związane z realizacją projektów, zakres dodatkowych prac, harmonogramy oraz wpływ opóźnień na pozostałe przedsięwzięcia.

W rezultacie koncern zrewidował przewidywaną rentowność wybranych kontraktów.

Alstom obniża prognozę rentowności z 6,5 do 1 procent

W związku z pogorszeniem wyników Alstom zdecydował się na znaczącą korektę prognoz finansowych na cały rok obrotowy 2026/2027.

Największa zmiana dotyczy skorygowanej marży EBIT. Wcześniej koncern zakładał osiągnięcie około 6,5 procent, natomiast obecnie prognozuje zaledwie około 1 procent.

Obniżono również prognozę organicznego wzrostu przychodów. Zamiast około 5 procent Alstom przewiduje obecnie wzrost o kilka procent, w dolnym lub środkowym zakresie wartości jednocyfrowych.

Jeszcze bardziej znacząca jest zmiana dotycząca wolnych przepływów pieniężnych.

Wcześniej koncern oczekiwał dodatnich przepływów w całym roku obrotowym. Obecnie prognozuje ujemne wolne przepływy pieniężne na poziomie około 1,5 mld euro.

Producent wyjaśnia, że jednym z powodów jest przesunięcie części płatności za realizowane kontrakty na kolejne lata obrotowe. Wynika to między innymi z wydłużenia procesów homologacyjnych oraz późniejszego niż zakładano rozpoczęcia komercyjnej eksploatacji dużych projektów, w tym Coradia Max.

W samym pierwszym półroczu ujemne wolne przepływy pieniężne wyniosły 1,248 mld euro, wobec 740 mln euro rok wcześniej.

Zadłużenie Alstomu wzrosło do 1,1 mld euro

Pogorszenie przepływów pieniężnych wpłynęło również na sytuację bilansową producenta.

Na koniec września 2026 roku zadłużenie netto Alstomu wynosiło 1,1 mld euro, podczas gdy na koniec marca było to 0,4 mld euro.

Koncern zapowiedział działania zmierzające do zmniejszenia zadłużenia o około 2 mld euro do września 2027 roku.

Zarząd podkreśla, że celem jest utrzymanie solidnego ratingu inwestycyjnego.

Alstom rozpoczął również przegląd swojego modelu organizacyjnego i operacyjnego. Najważniejsze decyzje w tym zakresie mają zostać podjęte na początku 2027 roku.

Nowy prezes Alstomu zapowiada zmiany

Martin Sion, który objął stanowisko prezesa Alstomu w kwietniu 2026 roku, wskazuje, że jednym z jego pierwszych działań było polecenie dokładniejszego identyfikowania ryzyk związanych z realizowanymi kontraktami.

– Od momentu objęcia stanowiska prezesa w kwietniu 2026 roku poleciłem rygorystyczne identyfikowanie i zgłaszanie ryzyk oraz możliwości na poziomie poszczególnych projektów, angażując specjalne zespoły ekspertów Alstomu do pracy nad najbardziej krytycznymi przedsięwzięciami, w tym Coradia Max. Dzisiejszy komunikat odzwierciedla konsekwencje tych działań, których celem jest przywrócenie normalnych wyników Grupy od następnego roku obrotowego – powiedział Martin Sion.

Prezes podkreślił również konieczność przyspieszenia zmian operacyjnych oraz przygotowania planu ograniczenia zadłużenia.

Alstom zamierza skoncentrować się na usprawnieniu produkcji i prac inżynieryjnych, szybszym rozwiązywaniu problemów technicznych, zwiększeniu odpowiedzialności kierowników projektów oraz poprawie dyscypliny kosztowej i zakupowej.

Producent oczekuje, że jego wyniki zaczną wracać do normalnego poziomu od roku obrotowego 2027/2028.

PKP Intercity zamówiło 42 piętrowe pociągi Alstomu

Problemy związane z platformą Coradia Max są szczególnie istotne z perspektywy polskiego rynku kolejowego.

PKP Intercity wybrało Alstom na dostawcę 42 piętrowych elektrycznych zespołów trakcyjnych wraz z 30-letnim okresem utrzymania. Kontrakt przewiduje również możliwość zamówienia kolejnych 30 jednostek.

Zamówienie ma istotne znaczenie dla rozwoju floty przewoźnika. Piętrowe pociągi mają zwiększyć liczbę miejsc dostępnych dla pasażerów oraz umożliwić obsługę połączeń o dużym natężeniu ruchu.

W tym kontekście informacje o problemach technicznych, produkcyjnych i homologacyjnych Coradia Max zwracają uwagę na wyzwania związane z realizacją dużych zamówień na nowoczesne piętrowe zespoły trakcyjne.

Nie oznacza to jednak, że trudności ujawnione przez Alstom automatycznie dotyczą pojazdów zamówionych przez PKP Intercity.

W opublikowanym 2 listopada komunikacie koncern nie wskazał polskiego kontraktu jako jednego z projektów dotkniętych problemami ani nie poinformował o zmianach jego harmonogramu.

Czy problemy Coradia Max mogą wpłynąć na polskie zamówienie?

Najważniejsze pytanie dotyczy tego, czy doświadczenia Alstomu związane z produkcją i homologacją Coradia Max będą miały znaczenie dla realizacji kontraktu PKP Intercity.

Koncern przyznaje, że problemy z wybranymi projektami wpłynęły nie tylko na ich własne harmonogramy, lecz także ujawniły zależności pomiędzy poszczególnymi przedsięwzięciami taborowymi.

W przypadku polskiego zamówienia istotne pozostają kwestie związane z przygotowaniem produkcji, procesem dopuszczenia pojazdów do eksploatacji oraz dotrzymaniem terminów dostaw.

Nie przedstawiono jednak informacji potwierdzających, że obecne trudności z Coradia Max spowodują opóźnienia w dostawach pociągów dla PKP Intercity.

Na podstawie opublikowanych danych nie można również stwierdzić, że problemy techniczne wykryte w pojazdach realizowanych dla niemieckich odbiorców wystąpią w jednostkach przeznaczonych na polski rynek.

Alstom zapowiada poprawę od roku obrotowego 2027/2028

Producent zapowiada, że działania naprawcze mają pozwolić na ustabilizowanie realizacji projektów i poprawę wyników finansowych od kolejnego roku obrotowego.

Do końca bieżącego roku obrotowego mają zostać zakończone szczegółowe analizy ryzyk dotyczących poszczególnych kontraktów.

W drugim kwartale kalendarzowego 2027 roku Alstom zamierza przedstawić długoterminowy plan strategiczny i operacyjny, obejmujący między innymi organizację działalności, zakłady produkcyjne oraz ofertę produktów i usług.

Koncern podtrzymuje średnioterminowy cel osiągnięcia skorygowanej marży EBIT na poziomie 8–10 procent.

Pełne wyniki finansowe za pierwsze półrocze roku obrotowego 2026/2027 mają zostać opublikowane 17 listopada 2026 roku.

Dla PKP Intercity kluczowe pozostaje dotrzymanie warunków kontraktu na piętrowe zespoły trakcyjne. Dotychczasowy komunikat Alstomu potwierdza poważne trudności związane z Coradia Max, ale nie daje podstaw do stwierdzenia, że harmonogram polskiego zamówienia został zagrożony.