Stadler poprawia wyniki mimo trudnych warunków i zapowiada dalszy wzrost

Rozkład jazdy:

1. Jakie wyniki finansowe osiągnął Stadler w 2025 roku i jak zmieniły się one w porównaniu z rokiem poprzednim?
2. Jakie czynniki miały największy wpływ na działalność i wyniki spółki w 2025 roku?
3. Jakie są prognozy Stadlera na 2026 rok i jakie elementy mają przyczynić się do dalszego wzrostu?

Silny portfel zamówień fundamentem dalszego rozwoju

Wynik operacyjny EBIT wzrósł do 160,6 mln CHF (rok wcześniej 100,5 mln CHF), a zysk netto niemal się podwoił, osiągając 100,7 mln CHF wobec 55 mln CHF rok wcześniej. Tym samym spółka potwierdziła realizację strategii poprawy rentowności, zakładającej wzrost przychodów o ponad 10 proc. oraz osiągnięcie marży EBIT w przedziale 4–5 proc.

W 2025 roku Stadler pozyskał zamówienia o wartości 6,1 mld CHF, a portfel zamówień wzrósł do ponad 32 mld CHF (z 29,2 mld CHF rok wcześniej). To zapewnia firmie stabilne obłożenie produkcji na kolejne lata i stanowi solidną podstawę do dalszego wzrostu.

Spółka prognozuje, że w 2026 roku przychody przekroczą 5 mld CHF, a marża EBIT wzrośnie do ponad 5 proc. Jednocześnie wartość produkcji w 2025 roku była o ponad 1 mld CHF wyższa niż raportowana sprzedaż, co wynika z konserwatywnego podejścia księgowego.

Skutki powodzi w Walencji nadal odczuwalne

Na wyniki Stadlera wciąż wpływają konsekwencje katastrofalnych powodzi w Walencji z końca października 2024 roku. Zniszczenia u dostawców i infrastruktury zakłóciły łańcuchy dostaw oraz produkcję, co przełożyło się na koszty i opóźnienia.

Firma była zmuszona do częściowej odbudowy łańcuchów dostaw, poszukiwania alternatywnych źródeł komponentów oraz dostosowania procesów produkcyjnych. Choć sytuacja zaczęła się stabilizować pod koniec 2025 roku, skutki katastrofy będą odczuwalne jeszcze do 2027 roku. W wyniku powodzi spółka nie zrealizowała przychodów na poziomie około 350 mln CHF w 2024 roku.

Wyzwania w Niemczech i presja kursowa

Dodatkowym obciążeniem dla wyników pozostaje sytuacja gospodarcza w Niemczech. Stadler wdraża program poprawy efektywności w zakładzie w Berlinie-Pankow. W ramach porozumienia związkowego pracownicy zgodzili się na wydłużenie tygodnia pracy z 38 do 40 godzin w zamian za gwarancje zatrudnienia. Program zaczyna przynosić efekty, a produktywność w całym łańcuchu wartości rośnie.

Na wyniki negatywnie wpływa także silny frank szwajcarski, który obniżył skonsolidowane przychody o ponad 50 mln CHF. Wysokie koszty pracy w Szwajcarii dodatkowo zwiększają presję na eksport.

Stadler liczy na duże zamówienia z Berlina

Spółka oczekuje rozstrzygnięcia ważnych przetargów w Niemczech. Do końca 2026 roku możliwe jest zamówienie nawet 1 500 wagonów metra przez BVG oraz kontrakt na ponad 350 pociągów dla S-Bahn Berlin. Postępowania te są wielokrotnie opóźniane, a mieszkańcy Berlina czekają na nowe pociągi już od 2020 roku.

Ograniczony wpływ ceł w USA

Na działalność Stadlera wpływają także amerykańskie cła, choć ich efekt jest ograniczony. Firma już wcześniej dostosowała się do wymogów „Buy America”, zapewniając co najmniej 70 proc. lokalnego udziału w produkcji. W 2025 roku uruchomiono własną spawalnię aluminium w zakładzie w Salt Lake City, co jeszcze bardziej zwiększyło lokalną produkcję.

Kluczowe kontrakty i projekty w 2025 roku

Miniony rok przyniósł szereg istotnych zamówień i projektów, potwierdzających silną pozycję Stadlera na rynku:

• podpisanie kontraktu z Nederlandse Spoorwegen na dostawę 36 pociągów FLIRT dla ruchu podmiejskiego w Holandii (wejście do eksploatacji w 2030 roku),
• prezentacja nowego pociągu ORION z innowacyjnym systemem hamowania „v+”, który umożliwia bezpieczną jazdę na stromych liniach z większą prędkością,
• zamówienie dwóch wąskotorowych pociągów wodorowych dla włoskiej Ferrovia Circumetnea u podnóża Etny,
• wygranie przetargu na systemy sterowania ruchem w Bergen w Norwegii o wartości ok. 50 mln euro,
• kontrakt dla Kölner Verkehrs-Betriebe na dostawę 132 tramwajów wysokopodłogowych o wartości ok. 700 mln euro.

Stadler podkreśla swoją pozycję lidera w segmencie pojazdów z alternatywnym napędem – szczególnie bateryjnym i wodorowym.

Wysokie inwestycje i przepływy pieniężne

W związku z dużą liczbą zamówień spółka intensywnie inwestuje w rozwój mocy produkcyjnych. Przełożyło się to na ujemne przepływy pieniężne w 2025 roku. Po pierwszym półroczu z wynikiem -744,2 mln CHF, druga połowa roku przyniosła dodatni cash flow na poziomie 155,9 mln CHF. W skali całego roku wolne przepływy pieniężne wyniosły -588,4 mln CHF.

Jednocześnie kapitał obrotowy netto pozostaje ujemny (-421,8 mln CHF), co oznacza, że zaliczki od klientów nadal przewyższają koszty produkcji realizowanych zamówień. Pozycja gotówkowa netto spadła do -275,5 mln CHF.

Perspektywy na 2026 rok i kolejne lata

Stadler podtrzymuje optymistyczne prognozy na kolejne lata. W 2026 roku spółka spodziewa się:

• przychodów wyraźnie powyżej 5 mld CHF,
• marży EBIT przekraczającej 5 proc.,
• zamówień na poziomie od 1 do 1,5 wartości rocznej sprzedaży,
• inwestycji rzędu 250 mln CHF.

W średnim terminie firma zakłada dalszą poprawę rentowności i osiągnięcie marży EBIT na poziomie 6–8 proc., przy stabilnych łańcuchach dostaw i utrzymaniu wysokiego poziomu sprzedaży.

Wyższa dywidenda dla akcjonariuszy

Zarząd planuje zaproponować wypłatę dywidendy w wysokości 50 mln CHF (0,50 CHF na akcję) za 2025 rok. To znaczący wzrost w porównaniu z poprzednim rokiem, gdy dywidenda wyniosła 20 mln CHF.

Zarząd: 2026 przyniesie wyraźną poprawę

Prezes Stadlera Markus Bernsteiner podkreśla, że działania podjęte po katastrofach środowiskowych zaczynają przynosić efekty. Stabilizujące się łańcuchy dostaw, silny portfel zamówień oraz program poprawy efektywności mają przełożyć się na wyraźnie lepsze wyniki w 2026 roku.

Wszystko wskazuje na to, że spółka wchodzi w okres intensywnego wzrostu, oparty na dużym portfelu zamówień, inwestycjach w produkcję oraz rosnącym popycie na nowoczesny i ekologiczny tabor kolejowy.