Ebusco poprawia wyniki, ale traci Poczdam. Portfel zamówień spadł do 198 autobusów

Strata netto zmniejszyła się z 46,1 mln do 24,9 mln EUR, ale na koniec czerwca spółka dysponowała tylko 2,1 mln EUR gotówki, a jej kapitał własny wynosił minus 14,8 mln EUR. O sytuacji producenta i pytaniach klientów dotyczących jego kondycji finansowej pisaliśmy w TransInfo w czerwcu 2026 roku przy okazji prezentacji Ebusco 3.0 18M dla Rouen.

Rozkład jazdy:

1. Jak mocno Ebusco ograniczyło straty w I półroczu 2026 roku?
2. Dlaczego mimo poprawy wyników sytuacja płynnościowa producenta pozostaje trudna?
3. Ile autobusów Ebusco ma obecnie w portfelu i ile chce dostarczyć jeszcze w 2026 roku?

22 mln EUR przychodów i tylko 16 autobusów

Przychody Ebusco w I półroczu 2026 roku wyniosły 22,0 mln EUR, wobec 28,2 mln EUR w analogicznym okresie 2025 roku. Oznacza to spadek o około 22 proc.

Główną przyczyną były dostawy autobusów. W pierwszych sześciu miesiącach 2026 roku producent przekazał klientom tylko 16 pojazdów, podczas gdy rok wcześniej było ich 47.

Spółka wskazuje, że taki poziom był związany zarówno z wcześniej komunikowanym harmonogramem, jak i utrzymującymi się ograniczeniami kapitału obrotowego. Większa część dostaw została przesunięta na drugie półrocze, przede wszystkim na IV kwartał 2026 roku, a część trafi już do I kwartału 2027.

Po 30 czerwca producent dostarczył kolejne trzy autobusy, podnosząc tegoroczny wynik do 19 sztuk. Na pozostałą część 2026 roku Ebusco zakłada przekazanie kolejnych 77 pojazdów z pewnego portfela zamówień, przede wszystkim w ostatnim kwartale.

Marża wreszcie na plusie

Znacznie lepiej od wolumenu sprzedaży wygląda zmiana rentowności.

W I półroczu 2025 roku Ebusco wykazało 6,2 mln EUR straty brutto. Rok później wynik na tym poziomie wyniósł już plus 6,1 mln EUR.

Marża brutto osiągnęła 27,8 proc. i – jak podkreśla spółka – była dodatnia po raz pierwszy w raporcie półrocznym od 2022 roku. Część tej poprawy wynika jednak z kontraktu dotyczącego oprogramowania do systemu zarządzania baterią BMS. Po wyłączeniu jego wpływu marża brutto wyniosłaby 16,3 proc.

Kontrakt BMS przyniósł około 3 mln EUR przychodów, natomiast zysk brutto związany z dostawami autobusów wyniósł 1,8 mln EUR, a ze sprzedażą części zamiennych – 1,5 mln EUR.

To jeden z pierwszych wyraźnych finansowych efektów przejścia Ebusco z wcześniejszego modelu OEM do modelu OED, w którym znacznie większa część fizycznej produkcji autobusów realizowana jest przez zewnętrznych partnerów.

Tylko 2,1 mln EUR gotówki

Poprawa rachunku wyników nie rozwiązała najważniejszego obecnie problemu firmy – płynności.

Na koniec 2025 roku Ebusco posiadało 7,4 mln EUR gotówki i jej ekwiwalentów. 30 czerwca 2026 roku było to już tylko 2,1 mln EUR.

Jeszcze bardziej niepokojąco wygląda kapitał własny. Na koniec grudnia wynosił dodatnie 3,3 mln EUR, podczas gdy pół roku później jego wartość spadła do minus 14,8 mln EUR.

Jednocześnie zadłużenie netto, z wyłączeniem zobowiązań leasingowych, zmniejszyło się z 46,3 mln EUR na koniec czerwca 2025 roku do 26,1 mln EUR rok później, czyli o 43,6 proc.

Sama spółka nie ukrywa jednak skali ryzyka. W raporcie wskazuje na „material uncertainty”, czyli istotną niepewność dotyczącą zdolności Ebusco do kontynuowania działalności.

Ebusco szuka kolejnych 30 mln EUR

W kwietniu 2026 roku producent zabezpieczył pakiet kapitału obrotowego o wartości około 27,4 mln EUR. Nie rozwiązał on jednak problemu.

Ebusco tłumaczy, że duża część kwietniowego pakietu nie miała charakteru gotówkowego, a wsparcie ze strony azjatyckiego partnera łańcucha dostaw realizowane jest z opóźnieniem. Skutkiem był wolniejszy niż planowano rytm produkcji u kontraktowych producentów.

Obecnie spółka pracuje nad uruchomieniem instrumentu Letter of Credit o wartości około 30 mln EUR z jednym z azjatyckich partnerów. Zabezpieczeniem ma być gwarancja korporacyjna Gotion. Finalizacja zależy jeszcze od zakończenia dokumentacji.

Równolegle prowadzone są rozmowy z jednym z akcjonariuszy o krótkoterminowym finansowaniu płynnościowym.

Ebusco jasno zaznacza, że jeżeli nie uda się zabezpieczyć zarówno krótkoterminowego finansowania, jak i instrumentu LC, firma może mieć istotne problemy z wykonywaniem swoich przyszłych zobowiązań.

Poczdam zabrał 23 autobusy z portfela

Na koniec czerwca Ebusco miało w portfelu 221 autobusów: 103 zamówienia pewne i 118 zamówień call-off.

Ten wynik szybko przestał być aktualny.

9 sierpnia Verkehrsbetrieb Potsdam GmbH anulował zamówienie na 23 autobusy. Ebusco zakwestionowało rozwiązanie kontraktu i uważa je za nieważne. Po uwzględnieniu decyzji Poczdamu portfel spółki obejmuje 198 pojazdów:

• 80 zamówień pewnych,
• 118 zamówień call-off.

Poczdamski kontrakt został zawarty na 10 autobusów Ebusco 3.0 12M i 13 przegubowych Ebusco 3.0 18M. Pierwotnie miały wejść do eksploatacji już w 2025 roku. (Ebusco)

W połowie lipca 2026 roku operator informował już o wyznaczeniu producentowi ostatecznego terminu z powodu utrzymujących się problemów z dostawą. (Tagesspiegel)

Anulowanie jest więc kolejnym przykładem bezpośredniego przełożenia problemów produkcyjnych i finansowych na portfel zamówień.

Pierwsze Ebusco 3.0 z Golden Dragon

Jednocześnie Ebusco pokazuje pierwsze efekty nowego modelu produkcyjnego.

W lipcu zaprezentowano pierwszy autobus Ebusco 3.0 zbudowany przez Golden Dragon w Chinach. To 18-metrowy pojazd należący do większej partii dla europejskiego klienta.

Autobus powstał w zakładzie Longhai należącym do Golden Dragon. Kontrola przed dostawą, instalacja elementów IT i część końcowych prac odbywają się natomiast w zakładach Ebusco w holenderskim Deurne i francuskim Rouen.

Ten układ dobrze pokazuje zmianę strategii producenta: Ebusco skupia się na projektowaniu, technologii, integracji i finalizacji autobusów, podczas gdy znacznie większą część produkcji fizycznej przenosi do partnerów kontraktowych.

W czerwcu mogliśmy zobaczyć inny efekt tej strategii na żywo podczas Mobco w Paryżu. TransInfo pokazało tam przegubowe Ebusco 3.0 18M dla Métropole Rouen Normandie. (TransInfo)

Z autobusów także w magazyny energii i ZEA

Ebusco próbuje jednocześnie zmniejszyć zależność przychodów od samych autobusów.

Segment Energy Solutions odpowiadał w I półroczu za około 13,6 proc. przychodów, przede wszystkim dzięki kontraktowi BMS realizowanemu dla Gotion. Portfel tej działalności obejmuje m.in. 11 mobilnych kontenerów energetycznych MEC.

Producent chce w drugim półroczu zdobywać kolejne kontrakty dotyczące BMS, magazynów energii BESS i innych produktów energetycznych.

Równolegle 14 sierpnia Ebusco zawarło umowę agencyjną w Zjednoczonych Emiratach Arabskich, otwierającą drogę do udziału w przyszłych postępowaniach przetargowych. Spółka wskazuje tam na pierwszą potencjalną możliwość dotyczącą około 230 autobusów elektrycznych, zaznaczając jednocześnie, że ewentualny udział będzie uzależniony od kwalifikacji i właściwych procedur przetargowych.

Na koniec czerwca aktywny pipeline przetargowy Ebusco obejmował dodatkowo 173 autobusy dla obecnych i nowych klientów. Nie są to jednak zamówienia, a jedynie postępowania, w których producent uczestniczy.